書名：投資最重要的事：一本股神巴菲特讀了兩遍的書 The Most Important Thing Illuminated: Uncommon Sense for the Thoughtful Investor
作者：Howard Marks
譯者：蘇鵬元
出版年：2017
<內容簡介>
巴菲特：這本書，我讀了兩遍！
華爾街日報：他的備忘錄，媲美波克夏的股東大會。
價值投資者必讀經典—霍華•馬克斯20項投資法則
傳奇大師精鍊投資最重要的事，
加值4位頂尖投資專家評注筆記，
無論入門者或是老手，都能從大師洞見中找出自己的致勝方法！
<目錄>
推薦序：價值投資理論的偉大著作／布魯斯‧葛林瓦德
推薦序：一本經典的投資寶典／謝劍平
推薦序：價值投資哲學的精準詮釋／雷浩斯
推薦序：對「好到不像是真的」抱持懷疑／財報狗
簡介 投資最重要的事
●從生活中學到經驗教訓
第一章 學習第二層思考
●投資的目標是打敗大盤
●投資思考必須與眾不同
●做出正確的判斷
第二章 了解效率市場與局限
●承擔風險不等於帶來報酬
●符合效率市場的資產類型
●無效率市場的特徵
●專注在無效率市場
●財富就在眼前
第三章 準確估計實質價值
●技術分析的問題
●價值投資與成長股投資的差異
●成長股投資熱潮
●正確估計價值，才有成功希望
●就算市場否定，也要勇於堅持
第四章 找出價格與價值的關係
●買得好，就等於成功賣出一半
●心理面與技術面也會影響價格
●以低於價值的價格買進最可靠
第五章 理解風險
●風險與報酬的關係
●風險愈高，報酬不確定性愈大
●風險的類型
●產生虧損風險的原因
●衡量風險的指標
●無法衡量虧損的機率
●風險難以判斷
●風險只存在於未來
第六章 確認風險
●風險只會分散 不會消失
●市場環境變了 風險評估也變了
●風險情緒評估
●風險的任性
第七章 控制風險
●多頭行情的時候也要控制風險
●在相同收益下降低風險
●為了獲利 聰明承擔風險
●控制風險不是規避風險
第八章 注意景氣循環
●信用循環的力量
●週期不會停止
第九章 意識到鐘擺效應
●多頭與空頭市場三階段
●鐘擺不會永遠朝同個方向前進
第十章 對抗情緒帶來的負面影響
●導致錯誤決策的七種心態
●科技泡沫的教訓
第十一章 反向投資
●反向投資的困難
●對「好的不像是真的」抱持懷疑
●對「糟的不像是真的」抱持懷疑
●小心熟練地接掉下來的刀子
第十二章 找出便宜標的
●選出最好的投資標的
●便宜標的是怎麼產生的？
●便宜標的的產生條件
●善用第二層思考
第十三章 耐心等待時機
●在低報酬環境 別想賺到高報酬
●買進被迫賣出的資產 報酬最高
第十四章 認清預測的局限
●沒有人能長期準確預測
●預測的價值很小
●「我知道」學派的問題
●承認自己所知有限
第十五章 察覺所在的景氣位置
●在市場極端時保持警覺
●了解周遭正在發生的事
●測量市場的熱度
●根據投資環境改變策略
●市場熱度評估指南
第十六章 認識運氣扮演的角色
●另類歷史產生的迷惑
●報酬次佳化的投資策略
●以不確定的世界作為投資前提
第十七章 採取防禦型投資策略
●進攻策略與防守策略
●安全邊際
●在進攻與防守間取得平衡
●對投資感到恐懼
第十八章 避開投資陷阱
●心理面與分析面的錯誤
●想像力不足
●心理面產生的三種投資錯誤
●這次不一樣？
●信貸危機該學到的11點教訓
●信貸危機出現的投資錯誤
●從錯誤中尋找投資機會
第十九章 增加價值
●α值與β值
●績效表現的不對稱
●空頭行情時一定要擊敗大盤
第二十章 合理預期
●得到高報酬的條件
●馬多夫醜聞的教訓
●否決市場時機
●追求足夠的報酬就好
●小心風險比預期還大
第二十一章 把所有重要的事做好
●要點1價值
●要點2洞察
●要點3了解與堅持
●要點3了解與堅持
●要點4價格和價值
●要點5敏銳的觀察
●要點6低於價值的價格買進
●要點7心理面和技術面
●要點8了解週期
●要點9了解鐘擺
●要點10了解風險
●要點11以理性克服感性
●要點12在一開始先做
●要點13處在市場的哪個週期
●要點14進出時點
●要點15長期
●要點16正確處理風險
●要點17好的投資組合
●要點18防禦型投資更可靠
●要點19確保在逆境中生存
●要點20錯誤邊際
●要點21防禦的價值
●要點22專注在可知的範圍
●要點23別以為自己知道
●要點24隨機性
●要點25意識到潛在危險
●要點26有合理預期
●要點27辨識卓越投資人
●要點28能預知機率及風險的投資人
共同作者簡介
推薦序：一本經典的投資寶典／謝劍平
推薦序：價值投資哲學的精準詮釋／雷浩斯
推薦序：對「好到不像是真的」抱持懷疑／財報狗
簡介 投資最重要的事
●從生活中學到經驗教訓
第一章 學習第二層思考
●投資的目標是打敗大盤
●投資思考必須與眾不同
●做出正確的判斷
第二章 了解效率市場與局限
●承擔風險不等於帶來報酬
●符合效率市場的資產類型
●無效率市場的特徵
●專注在無效率市場
●財富就在眼前
第三章 準確估計實質價值
●技術分析的問題
●價值投資與成長股投資的差異
●成長股投資熱潮
●正確估計價值，才有成功希望
●就算市場否定，也要勇於堅持
第四章 找出價格與價值的關係
●買得好，就等於成功賣出一半
●心理面與技術面也會影響價格
●以低於價值的價格買進最可靠
第五章 理解風險
●風險與報酬的關係
●風險愈高，報酬不確定性愈大
●風險的類型
●產生虧損風險的原因
●衡量風險的指標
●無法衡量虧損的機率
●風險難以判斷
●風險只存在於未來
第六章 確認風險
●風險只會分散 不會消失
●市場環境變了 風險評估也變了
●風險情緒評估
●風險的任性
第七章 控制風險
●多頭行情的時候也要控制風險
●在相同收益下降低風險
●為了獲利 聰明承擔風險
●控制風險不是規避風險
第八章 注意景氣循環
●信用循環的力量
●週期不會停止
第九章 意識到鐘擺效應
●多頭與空頭市場三階段
●鐘擺不會永遠朝同個方向前進
第十章 對抗情緒帶來的負面影響
●導致錯誤決策的七種心態
●科技泡沫的教訓
第十一章 反向投資
●反向投資的困難
●對「好的不像是真的」抱持懷疑
●對「糟的不像是真的」抱持懷疑
●小心熟練地接掉下來的刀子
第十二章 找出便宜標的
●選出最好的投資標的
●便宜標的是怎麼產生的？
●便宜標的的產生條件
●善用第二層思考
第十三章 耐心等待時機
●在低報酬環境 別想賺到高報酬
●買進被迫賣出的資產 報酬最高
第十四章 認清預測的局限
●沒有人能長期準確預測
●預測的價值很小
●「我知道」學派的問題
●承認自己所知有限
第十五章 察覺所在的景氣位置
●在市場極端時保持警覺
●了解周遭正在發生的事
●測量市場的熱度
●根據投資環境改變策略
●市場熱度評估指南
第十六章 認識運氣扮演的角色
●另類歷史產生的迷惑
●報酬次佳化的投資策略
●以不確定的世界作為投資前提
第十七章 採取防禦型投資策略
●進攻策略與防守策略
●安全邊際
●在進攻與防守間取得平衡
●對投資感到恐懼
第十八章 避開投資陷阱
●心理面與分析面的錯誤
●想像力不足
●心理面產生的三種投資錯誤
●這次不一樣？
●信貸危機該學到的11點教訓
●信貸危機出現的投資錯誤
●從錯誤中尋找投資機會
第十九章 增加價值
●α值與β值
●績效表現的不對稱
●空頭行情時一定要擊敗大盤
第二十章 合理預期
●得到高報酬的條件
●馬多夫醜聞的教訓
●否決市場時機
●追求足夠的報酬就好
●小心風險比預期還大
第二十一章 把所有重要的事做好
●要點1價值
●要點2洞察
●要點3了解與堅持
●要點3了解與堅持
●要點4價格和價值
●要點5敏銳的觀察
●要點6低於價值的價格買進
●要點7心理面和技術面
●要點8了解週期
●要點9了解鐘擺
●要點10了解風險
●要點11以理性克服感性
●要點12在一開始先做
●要點13處在市場的哪個週期
●要點14進出時點
●要點15長期
●要點16正確處理風險
●要點17好的投資組合
●要點18防禦型投資更可靠
●要點19確保在逆境中生存
●要點20錯誤邊際
●要點21防禦的價值
●要點22專注在可知的範圍
●要點23別以為自己知道
●要點24隨機性
●要點25意識到潛在危險
●要點26有合理預期
●要點27辨識卓越投資人
●要點28能預知機率及風險的投資人
共同作者簡介
<推薦心得>
<筆記>
「沒有人在投資生涯一開始便具備充分成形的投資理念。投資理念一定是隨時間經歷，將各種不同來源的想法長期累積總結而成。如果沒有在生活中學到經驗教訓，就不能有效發展出投資理念。」
「當你得不到想要的東西時，就會得到經驗。」
「投資就像經濟學一樣，與其說是一門科學，其實更像一門藝術，這表示投資會有一點混亂。」
「多頭行情時只會帶來不好的教訓，因為投資很容易，你以為知道投資的秘密，不用擔心風險。最有價值的教訓都是在困難時期學到的。」
「如果你閱讀廣泛，可以向很多發表偉大思想的人學習。」
「根據我的觀察，當沖交易投資人認為，如果能以十元買進一檔股票、十一元賣出，下週再以二十四元買回、二十五元賣出，下下週再以三十九元買回、四十元賣出，這樣的操作就算是成功。但當沖交易投資人在這檔上漲三十元的股票只賺了三元，如果你看不出這其中的破綻，或許不必再繼續閱讀下去。」
「在我們的世界中，從強制賣家買進股票是最好的事，那麼最糟的事就是淪為強制賣家。這意思是指安排好你的財務很重要，你要確保在最艱困的時刻都能持有股票，不用被迫賣出。這既需要長期資金，也要有強大的心理素質。」
「某件物品價格上漲時，大家應該變得比較不喜歡，但在投資界中，他們往往會變得更喜歡。」
「在泡沫時期，投資人對市場動能的痴迷會蓋過價值和公平價格的任何概念，貪婪(加上在旁邊看著其他人輕鬆賺錢的內心痛苦)會消去原本該有的小心謹慎。」
「不論基本面有多好，人類貪婪與犯錯的傾向都會把事情搞砸。」
「風險意味著發生結果的不確定性，還有當不利情況發生時，出現虧損的可能性。」
「風險只會分散，不會消失。」
「投資人增加的信心會創造更多應該擔憂的風險，就像增加的恐懼和風險趨避結合後，會在減少風險的同時增加風險溢酬一樣，我把這種現象稱為「風險的任性」(perversity of risk)。」
「就算虧損沒發生，風險還是有可能存在。」
「優秀的投資人得到的報酬也許不比其他人高，但會在承受較低的風險下取得相同的報酬率（或甚至用更低的風險取得稍微低的報酬率）。當然，當市場穩定或上漲時，我們看不出一個投資組的風險有多大。這就是華倫·巴菲特的觀察，潮水退去之後，知道誰有穿衣服，誰在裸泳。」
「投資就像人生一樣，很少有事情是確定的。」
「投資市場就像鐘擺一樣：在興奮和沮喪間擺盪。在慶祝事情會樂觀發展與煩惱事情會悲觀發展間擺盪，以及在價格過高和價格過低間擺盪。這種擺盪是投資界最可靠的特徵之一，而且投資人的心態似乎都花太多時間在兩端高點上，而不是花在「快樂的中點」( happy medium )上。」
「聰明人總是在一開始先做，最後做的總是傻子。」
「沒有什麼事比自欺欺人容易，因為每個人只要有願望，就會相信那是真的。」
「要在泡沫中避免虧損，關鍵在於當貪婪和人性偏誤造成利多消息廣泛宣傳而使股價被高估，或是利空消息被忽視時，拒絕參與投資。」
「投資是相對選擇的修煉。」
